油粕期货价格短期内受到成本端的支撑

发布时间：2024-09-03 08:46:51 丨 浏览次数：

在降息预期的背景之下，美豆市场出现了空头回补的态势，价格迅速反弹并接近了1000关口。与此同时，国内油脂油料市场的跌势也得到了遏制。从整体市场表现来看，两粕的反弹力度相对较弱于油脂市场。

就国内市场而言，进口大豆到港的高峰期即将过去，这导致现货价格持续走低，但这一现象却激发了部分下游企业的备货积极性。预计豆粕的季节性累库周期将随着到港量的回落而告一段落。对于后市走向，我们认为短期内市场的供应宽松格局不会发生改变，豆粕主力价格仍将继续承受一定的压力。在操作层面上，我们建议豆粕2501合约的参考价格区间为2800至3200元。而对于菜粕，其2501合约的参考价格区间则应设定在2100至2400元之间。

近期美元降息预期使得以美元计价的商品价格中枢有所上扬，CBOT大豆价格也反弹至近1000关口。在国内市场中，随着进口大豆到港高峰的过去，油厂因胀库问题维持了高开机率，导致豆油供应充足。尽管临近中秋、国庆节假日，但油脂消费的提升有限，整体市场呈现出供应强而需求弱的状态，价格短期内受到成本端的支撑，但从中长期看，上方的压力依然存在。

根据高频数据，马来西亚8月的棕榈油出口环比大幅下滑，预计本月期末库存环比将有所增加。8月22日印尼公布的B40具体实施日期为市场带来了短期利多情绪。地缘冲突的升温也对全球棕榈油价格产生了影响。在国内方面，自8月以来，国内进口利润再度转为疲软，这限制了四季度买船的活动。前期买船到港为国内棕榈油库存提供了较强的补充，高库存和宽松的现实状况预计将继续存在，从而限制了价格的上涨空间。

在操作上，我们建议豆油2501合约的交易价格区间为7550至8050元，棕榈油2501合约的价格区间为7900至8600元，菜籽油2501合约的价格区间为8400至9000元。这些建议基于当前市场状况和未来预期，供投资者参考。

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菜籽油期货价格影响因素有哪些？

近几年来，影响我国菜油价格的因素日益增多。 我国农业种植结构调整，国内菜籽种植面积和菜油产量波动较大;入世后，我国油脂和油料进出口量逐年增加，菜油价格受国际市场的影响程度越来越大;石油价格急剧上涨，菜油转化为生物柴油的比例逐年增加，生物柴油需求对我国菜油价格影响日益增大。 1、我国菜籽供应和价格菜油作为菜籽加工的下游产品，其价格受菜籽价格影响很大，而菜籽价格又受油菜种植面积、产量、供求关系决定。 (1)我国油菜种植面积油菜种植面积主要受农民种植油菜意愿影响。 农民是否愿意种油菜主要看：上年菜籽收购价格及油菜种植预期年化预期收益;小麦、棉花等其他争地农产品种植预期年化预期收益。 近年来由于油菜种植比较预期年化预期收益较低，又加上菜油种植劳力消耗大，农民种植油菜积极性有所下降。 2007年9月国务院办公厅出台《关于促进油料生产发展的意见》，加大了对油菜种植的扶持力度，首次给予油菜种植10元/亩补贴。 随着国家对我国油脂供给安全问题逐步重视，扶持力度加大，对扩大油菜种植面积尤其是长江流域冬闲田的开发利用将起到积极作用。 (2)天气状况和单产我国菜籽种植面积一定的情况下，影响菜籽最终产量的是单产，而单产受天气影响巨大。 菜籽在生长过程中，受冻害、干旱、低温、洪涝影响较大，尤其在生长后期和收割、脱粒、整晒期，如果遇到遭遇灾害性天气，将会使菜籽品质降低，单产下降，出油率降低。 如2002年我国菜籽产量有预期的丰收逆转为减产，主要原因就是在临近收获时长江流域长期(连续20多天)阴雨天气影响了最终收成。 2008年菜籽南方云南、贵州等地受到大雪和低温冻害天气的影响，但在菜籽生长后期天气较为理想，部分弥补了前期不利天气造成的影响。 因此需要特别关注菜籽生长及收获过程中的天气变化。 (3)菜籽收购价格菜籽收购价格的高低直接影响菜油的生产成本和压榨效益。 压榨效益是决定菜油供应量的重要因素之一。 如果加工厂的压榨效益一直低迷，那么，一些厂家将会停产，从而减少菜油的市场供应量。 每年6到10月份菜籽收购价格都是市场关注的焦点。 收购价格取决于农民出售心态和油厂对后市油价走势的预期。 如果市场预期减产，则会导致农民在收购初期进行观望乃至惜售，收购价格上涨，产需矛盾加剧，在部分地区和一定阶段出现油厂抢购和囤积。 因此，密切关注菜籽的收购价格及进度是分析菜油价格的重要一环。 2、菜油的供求关系(1)产量菜油当期产量是一个变量，它受制于菜籽供应量、菜籽压榨预期年化预期收益、生产成本等因素。 一般来讲，在其他因素不变的情况下，菜油的产量与价格之间存在明显的反向关系，菜油产量增加，价格相对较低;菜油产量减少，价格相对较高。 (2)消费量近年来随着豆油、棕榈油进口的不断扩大，对长江流域传统的菜油消费区域的消费习惯起到一定的改变作用，不少传统的菜油消费区域也逐步接受了豆油消费。 但尽管如此，菜油传统消费市场依然存在，一旦菜油减产幅度较大，而进口菜籽也不能弥补国内的供应缺口，则菜油供应紧张的局面也就较为突出。 (3)季节性规律菜油年度内价格变化的一般规律是：5——6月新菜籽逐渐上市，菜油价格开始回落;7——8月份菜油供应增多，价格最低;9月底双节临近需求增大，价格开始回升;10月份以后，气温下降，棕榈油消费减少，菜油消费增加，价格进一步上升;12月到次年1月份，菜油进入需求旺季，价格攀高，并保持高价到新菜籽上市。 受国内宏观经济形势和其他植物油供求等综合因素的影响，菜油季节性价格变化规律更加复杂，甚至出现反季节性变化。 (4)进出口量菜籽的进出口量主要取决于国内外菜籽、菜油的价格。 近年来我国菜籽和菜油的进口量一直不高，占国内消费量的比例不到10%，主要原因是国际成本较高，无法进口。 2005年以来国内很多厂商密切关注进口菜籽行情，一旦国内外价格合适，菜籽进口将会大幅提高。 从的趋势看，随着我国人均油料消费的不断增长，国内菜油供求缺口不断加大，我国菜籽和菜油进口总量有望增加。 (5)菜油库存菜油库存是构成供给量的重要部分，库存量的多少体现着供应量的紧张程度。 在多数情况下，库存短缺则价格上涨，库存充裕则价格下降。 由于菜油具有不易长期保存的特点，一旦菜油库存增加，菜油价格往往会走低。 我国菜油库存除了商业库存外，还有国家储备。 国家储备主要在浙江、安徽和四川，每年都要轮换50%，数量较大，因此投资者需要关注国家储备轮换时间、进度和流向。 (6)生物柴油的需求原油市场的影响也不可忽视。 2006年生物柴油产量的大幅提高，是全球植物油价格上涨的重要因素之一，由此也波及到我国菜油价格。 在欧盟各国政府通过免税等优惠政策的扶植，使得以低芥酸菜油为原料制取生物柴油已经实现规模化，并已经成为其能源安全战略的重要组成部分，2006年以来，欧盟地区生物柴油的菜油消耗量占总菜油消耗量63.7%，而且有逐年增加的趋势。 3、相关及替代商品价格影响(1)菜油与菜粕的比价关系菜油是菜籽的下游产品，每吨菜籽可以压榨出大约0.38吨的菜油和0.6吨的菜粕。 菜油与菜粕的价格存在着密切的联系。 菜粕主要用于淡水养殖业，其他品种的油粕很难替代菜粕的使用。 如果我国淡水养殖业效益较好，菜粕用量就会放大，菜粕价格就会回升，就会拉动菜籽的收购价格，油厂开工率增加，菜油供应增加，价格会出现下跌;菜粕出现滞销的时候，油厂会降低开工率，菜油产量就会减少，菜油价格往往会上涨。 (2)菜油与其他油脂的价格在国内和国际市场，作为一个油脂板块，豆油、菜油、棕榈油之间互相影响、密切联动。 在国内，不同油脂之间有一定的替代效应，如果菜油价格过高，精炼油厂或者用油企业往往会使用其他植物油替代，或者进行掺兑，从而导致菜油需求量降低，促使菜油价格回落。 因此，要把菜油放到整个油脂板块中去分析，密切关注三大油脂间的市场题材和价差变化。 4、国际市场相关油脂的供求及价格世界油料生产形势特别是美国大豆生产进展状况、马来西亚棕榈油供应形势、加拿大菜籽生产形势以及主要进口国进口需求状况是国际市场价格波动的主要影响因素。 受世界植物油各品种供求不定和菜油自身供求因素的共同影响，近年菜油价格波动频率增加，价格风险剧增。 5、油厂综合成本的变化因素油厂综合成本如利息、税金、煤价、溶剂油、员工工资、修理用材料等要素的提高或降低都会对菜油价格产生波动。

美豆粕期货行情 实时新浪

美豆粕期货的交易品种:豆粕，交易代码:CBZSMK ，100短吨 ，报价单位:美元/吨 ，上市交易所:芝加哥期货交易所 。 品种概况:芝加哥期货交易所（CBOT）的豆粕价格，是国际豆粕生产、销售的重要参考价格。 其与CBOT大豆走势保持紧密联系，在此其对大连豆粕价格走势亦有很强的指导意义。 拓展资料：1、豆粕是棉籽粕、花生粕、菜籽粕等12种动植物油粕饲料产品中产量最大，用途最广的一种。 作为一种高蛋白质，豆粕是制作牲畜与家禽饲料的主要原料，还可以用于制作糕点食品，健康食品以及化妆品和抗菌素原料。 豆饼和豆粕中粗蛋白质含量高达30～50%，是动物主要的蛋白质饲料之一，但未经处理的豆饼、豆粕中含有抗胰蛋白酶、尿毒酶、皂角苷、甲状腺肿诱发因子等，对动物及饲料的消化利用会产生不良影响。 将菜籽饼、棉籽壳、豆粕等用饲料发酵剂除毒脱毒发酵成饲料。 2、大约85%的豆粕被用于家禽和猪的饲养，豆粕内含的多种氨基酸适合于家禽和猪对营养的需求。 实验表明，在不需额外加入动物性蛋白的情况下，仅豆粕中所含有的氨基酸就足以平衡家禽和猪的营养，从而促进牲畜的营养吸收。 在家禽和生猪饲养中，豆粕得到了最大限度的利用。 只有当棉籽粕和花生粕的单位蛋白成本远低于豆粕时才会被考虑到使用。 事实上，豆粕已经成为其它蛋白源比较的基准品。 3、在奶牛的饲养过程中，味道鲜美、易于消化的豆粕能够提高出奶量。 在肉用牛的饲养中，豆粕也是最重要的油籽粕之一。 豆粕还被用于制成宠物食品。 玉米、豆粕的简单混合食物与使用高动物蛋白制成的食品具有相同的价值。 豆粕也被广泛地应用于水产养殖业中。 豆粕中含有的多种氨基酸能够充分满足鱼类对氨基酸的特殊需要。

累计粮食进口额达3226.6亿元国际粮油价格重心预计下移

据中国海关总署8月7日发布数据，今年1月至7月，中国累计粮食进口量达9207.8万吨，同比减少7.1%，累计粮食进口额达3226.6亿元，同比增长15.9%；累计大豆进口量达5416.7万吨，同比减少5.9%，累计大豆进口金额达2322.4亿元，同比增长18.1%；累计食用植物油进口量达240.8万吨，同比减少63.6%，累计食用植物油进口金额达248.2亿元，同比减少41.8%。

中国农业大学经济管理学院院长司伟接受21世纪经济报道记者采访时指出，今年中国粮食进口量减少主要源于大豆进口量的减少，不过尚处于合理波动区间。 大豆占中国粮食进口比重达近60%。 上半年中国大豆进口主要来自巴西，而巴西等拉美国家此前因干旱天气影响导致减产，大豆出口量有所下降。

中国粮食进口金额的增加则主要受国际农产品价格上涨以及能源、化肥价格上涨导致运输、农业种植成本上升的影响。 司伟称，综合考虑俄乌达成粮食运输协议、中国夏粮丰收、玉米进口配额政策等情况，今年全年中国粮食进口量预计接近去年1.65亿吨的数值，同比大幅增长的可能性不大。 就大豆而言，考虑到国内供给小幅提升、上半年从巴西和阿根廷进口量同比下降等因素，今年全年中国大豆进口量预计低于1亿吨。

中国粮食进口量缘何下降

广州期货农产品研究员唐楚轩对21世纪经济报道记者指出，中国粮食进口量减少、进口金额上涨主要受俄乌冲突和南美干旱减产的影响。 一方面，俄罗斯和乌克兰是玉米、小麦等谷物的主要生产国和出口国，2月末俄乌冲突升级导致黑海港口运输停滞，从而使得这些地区的粮食出口减少。 并且，受俄乌局势等影响，今年全球经济衰退预期加强，美国、巴西等国家通胀高企，美元和巴西雷亚尔汇率处于历年来高位，这也导致中国粮食进口成本的上升。 另一方面，中国上半年粮食进口中大豆进口占比较大，而大豆进口来源国巴西等南美国家受干旱天气导致2021/22年度大豆出现不同程度减产，使得这些国家今年3-4月出口窗口期的大豆出口量同比下降。 在减产背景下，南美农户惜售停供的心理导致这些国家大豆出口价格上涨。

粮食、油籽及其他农产品进口量同比减少、金额同比上升意味着单价的提高。 这主要受CF报价和汇率变化的影响。 中泰期货研究所油脂油料首席分析师史恒昱对21世纪经济报道记者分析，一方面，以美元计价的CF报价提高。 以大豆为例，2021年上半年芝加哥期货交易所（CBOT）大豆新作合约价格基本围绕13.5美元/蒲式耳为中轴宽幅震荡，2022年1-7月价格水平上移至15美元/蒲式耳附近。 另一方面，美元兑人民币汇率变化幅度比较显著。 受全球货币政策变动等因素影响，去年同期在岸人民币兑美元汇率在6.45上下，而今年5月后汇率在6.7以上。

成本单价的提升造成中国国内下游产业需求进一步走弱，随着价格的上涨，渠道和终端库存持续处于偏低水平，采购积极性较弱，这是造成上游原料进口量下跌的直接原因。 史恒昱指出。

2021年全年，中国粮食进口量达1.65亿吨，其中大豆进口量达9651.8万吨。今年全年，中国粮食进口量预计如何？

此前，受进口价格高企的影响，中国对进口大豆的需求受到抑制。 唐楚轩称，中国进口的大豆主要用于压榨出豆粕和豆油，油粕比约为2：8。 豆粕的下游需求主要在养殖端，占比最大的是生猪，此前因养殖利润处于亏损导致对于豆粕需求偏弱。 自第三季度伊始，生猪价格上涨，养殖利润转亏为盈，因此，预计第四季度饲料端对于大豆的消费需求会有所回暖，但鉴于下游养殖企业对成本控制的考虑，可能会考虑替代配方，豆粕的需求增量可能相对有限。 而国内油厂压榨利润不佳，第四季度之前的采购进度偏慢，但后续随着榨利好转，采购需求仍较大。 整体来看，由于供需缺口仍存，后续中国粮食进口需求预计有所回暖，不过幅度可能不大。

国际粮油价格重心预计下移

自2020年中以来，包括粮油在内的国际大宗商品价格持续快速上行。 近3月，国际粮油价格整体呈现下行态势，联合国粮农组织7月食品价格指数环比下降8.6%，自3月创下历史高点以来连续第四个月下降，为2008年10月以来最大月度跌幅，大幅领跌的分别为植物油和谷物指数，均出现两位数的百分比降幅。

虽然7月国际粮油价格环比跌幅较大，不过仍高于去年同期水平。 展望后市，司伟称，新冠疫情和俄乌冲突所引发的市场担忧情绪有所缓解，加之粮食主产国并未出现大幅减产迹象，后续国际粮油价格上涨动能明显减弱。

近段时间，为了调控物价、平抑通胀，全球各国政府和央行普遍采取收紧货币政策的举措，市场利率不断提升造成的累积效应，导致包括粮食在内的大宗商品价格很难再创新高。 同时，随着三季度末以后新作的陆续上市，短期内供给端紧张的情况将大为缓解，届时市场的关注点可能更多聚焦在需求端是否回暖。 基于此，史恒昱预计，国际粮价在未来3-6个月预计处于偏弱震荡态势，进入四季度后下行压力可能加大。

唐楚轩也表示，伴随黑海港口运输逐渐恢复正常，且市场对2022/23年度全球粮食增产预期较强，长期来看，国际粮油价格重心预计逐渐下移。

需要注意的是，也有一些因素对国际粮油价格起到支撑。 史恒昱告诉记者，从库存来看，主要农产品产地和销区的库存尚未恢复至正常水平，很多商品的短期库存消费比仍处于比较紧张的状态。 从供应来看，海运物流的运力受限，发运执行的顺畅程度尚未恢复至比较理想的状态。 此外，今年北美新作生长期内普遍遭遇高温和旱涝不均等异常天气带来的负面影响，导致市场对新作的单产和产量判断产生一丝担忧，这些情绪也反馈到远月FOB的报价上，建立了一定的天气升水。 多方因素共振，国际粮油价格持续大幅下跌存在难度。

就大豆而言，短期需考虑天气炒作因素对价格的影响。

进入6月，美国D2级别以上干旱指数有所上升，且美国农业部（USDA）作物进度报告大豆优良率持续下调。 截至7月31日，美国大豆优良率为60%，7月美国农业部对美国大豆单产预估为51.5蒲式耳/英亩。 目前，市场普遍预计，美国农业部8月12日公布的供需报告可能将美国大豆单产预估下调至51蒲式耳/英亩。 也有机构预计大豆单产可能降至49蒲式耳/英亩。

如若美国大豆单产预测降至50蒲式耳/英亩以下，短期内将对豆类品种价格起到较强支撑。 史恒昱指出。

距离北美新作大豆收获还有一个多月，天气还存在一定变数。 史恒昱告诉记者，后续需紧密关注降水、气温和优良率等高频数据对单产、收获面积和价格的影响。 南美市场现在以旧作合同的执行为主，新作的播种前景需等到12月之后再做判断。

从干旱影响范围来看，美国干旱主要在西部和南部，大豆主产区主要在中西部。 主产州中，干旱对爱荷华州大豆影响稍微大一些。 唐楚轩称，短期来看，考虑到天气炒作和9月中旬定产情况仍存在不确定，国际大豆价格预计呈现小幅波动态势；长期来看，考虑到大豆新作播种面积有所增加，如若不出现极端天气冲击，供应边际变宽松，国际大豆价格重心会逐渐下移。

目前来看，2022/23年度美国大豆平衡表仍然处于偏紧状态，如果单产出现显著下调，紧张状态可能加剧。 但全球大豆平衡表相对宽松，尤其是如果价格依旧处在较高水平，需求可能会低于目前市场的预估。 整体来说，豆类基本面缺乏短期的显著变化，单边价格的中长期走势方向和节奏将主要取决于宏观及其他大宗商品的整体走势，更多体现其金融属性。 史恒昱指出。

就中国大豆市场而言，考虑到中国粮食和油籽进口高度市场化，关注利润、按需定采是大多数原料进口企业持续遵循的原则，史恒昱建议，如果上游成本持续居高不下，企业可利用衍生金融工具做好套期保值，及时锁定价格大幅波动的市场风险。

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