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食糖期货市场表现凸显 经济作物价格波动剧烈 (食糖期货市场分析)
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由于提高甘蔗收购价和上榨季的二次结算甘蔗款，新榨季的种植意愿有所提升。农户对甘蔗种植的收益稳定性表示满意，并希望通过扩大种植面积来增加收入。
德宏州和西双版纳地区地处中缅和中老边境，境外甘蔗的恢复对云南糖厂至关重要。当地糖厂正在积极努力恢复境外甘蔗的田间管理、收购和入境。预计到24/25榨季，境外甘蔗将进入恢复期，未来2-3年将有明显提升。
甘蔗种植的最大支出包括租地费用、甘蔗砍收人工费和化肥。农户通过扩大种植面积来降低单位成本，并通过糖厂的扶持和二次结算来增加收益。
虽然甘蔗种植收益稳定，但坡地缺乏灌溉条件，甘蔗产量受到降雨的影响。经济作物价格波动较大，可能导致农户亏损。
基本分析法是根据商品的产量、消费量和库存量（或者供需缺口），即通过分析期货商品的供求状况及其影响因素，来解释和预测期货价格变化趋势的方法。 基本面分析主要分析的是期货市场的中长期价格走势，即所谓大势，并以此为依据中长期持有合约，不太注意日常价格的反复波动而频繁地改变持仓方向。 经济学的名言是：从长期看，商品的价格最终反映的必然是供求双方力量均衡点的价格。 所以，商品供求状况对商品期货价格具有重要的影响。 基本因素分析法主要分析的就是供求关系。 商品供求状况的变化与价格的变动是互相影响、互相制约的。 商品价格与供给成反比，供给增加，价格下降；供给减少，价格上升。 商品价格与需求成正比，需求增加，价格上升；需求减少，价格下降。 在其他因素不变的条件下，供给和需求的任何变化，都可能影响商品价格变化，一方面，商品价格的变化受供给和需求变动的影响；另一方面，商品价格的变化又反过来对供给和需求产生影响：价格上升，供给增加，需求减少；价格下降，供给减少，需求增加。 这种供求与价格互相影响、互为因果的关系，使商品供求分析更加复杂化，即不仅要考虑供求变动对价格的影响，还要考虑价格变化对供求的反作用。 在现实市场中，期货价格不仅受商品供求状况的影响，而且还受其他许多非供求因素的影响。 这些非供求因素包括：金融货币因素、政治因素、政策因素、投机因素、心理预期等。 因此，期货价格走势基本因素分析需要综合地考虑这些因素的影响。 （一）期货商品供给分析 供给是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，生产者或卖者愿意并可能提供的某种商品或劳务的数量。 决定一种商品供给的主要因素有：该商品的价格、生产技术水平、其他商品的价格水平、生产成本、市场预期等等。 商品市场的供给量则主要由期初库存量、本期产量和本期进口量三部分构成。 1、期初库存量 期初库存量是指上年度或上季度积存下来可供社会继续消费的商品实物量。 根据存货所有者身份的不同，可以分为生产供应者存货、经营商存货和政府储备。 前两种存货可根据价格变化随时上市供给，可视为市场商品可供量的实际组成部分。 而政府储备的目的在于为全社会整体利益而储备，不会因一般的价格变动而轻易投放市场。 但当市场供给出现严重短缺，价格猛涨时，政府可能动用它来平抑物价，则将对市场供给产生重要影响。 2、本期产量 本期产量是指本年度或本季度的商品生产量。 它是市场商品供给量的主体，其影响因素也甚为复杂。 从短期看，它主要受生产能力的制约，资源和自然条件、生产成本及政府政策的影响。 不同商品生产量的影响因素可能相差很大，必须对具体商品生产量的影响因素进行具体的分析，以便能较为准确地把握其可能的变动。 3、本期进口量 本期进口量是对国内生产量的补充，通常会随着国内市场供求平衡状况的变化而变化。 同时，进口量还会受到国际国内市场价格差、汇率、国家进出口政策以及国际政治因素的影响而变化。 （二）期货商品需求分析 商品市场的需求量是指在一定时间、一定地点和某一价格水平下，消费者对某一商品所愿意并有能力购买数量。 决定一种商品需求的主要因素有：该商品的价格、消费者的收入、消费者的偏好、相关商品价格的变化、消费者预期的影响等等。 商品市场的需求量通常由国内消费量、出口量和期末商品结存量三部分构成。 1、国内消费量 国内消费量主要受消费者的收入水平或购买能力、消费者人数、消费结构变化、商品新用途发现、替代品的价格及获取的方便程度等因素的影响，这些因素变化对期货商品需求及价格的影响往往大于对现货市场的影响。 2、出口量 稳定的进口量虽然量值大但对国际市场价格影响甚小，不稳定的进口量虽然量值小，但对国际市场价格影响很大。 出口量是本国生产和加工的商品销往国外市场的数量，它是影响国内需求总量的重要因素之一。 分析其变化应综合考虑影响出口的各种因素的变化情况，如国际、国内市场供求状况，内销和外销价格比，本国出口政策和进口国进口政策变化，关税和汇率变化等。 例如，我国是玉米出口国之一，玉米出口量是影响玉米期货价格的重要因素。 3、期末商品结存量 期末结存量具有双重的作用，一方面，它是商品需求的组成部分，是正常的社会再生产的必要条件；另一方面，它又在一定程度上起着平衡短期供求的作用。 当本期商品供不应求时，期末结存将会减少；反之就会增加。 因此，分析本期期末存量的实际变动情况，即可从商品实物运动的角度看出本期商品的供求状况及其对下期商品供求状况和价格的影响。 （三）经济波动周期 商品市场波动通常与经济波动周期紧密相关。 期货价格也不例外。 由于期货市场是与国际市场紧密相联的开放市场，因此，期货市场价格波动不仅受国内经济波动周期的影响，而且还受世界经济的景气状况影响。 经济周期一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段构成。 复苏阶段开始时是前一周期的最低点，产出和价格均处于最低水平。 随着经济的复苏，生产的恢复和需求的增长，价格也开始逐步回升。 繁荣阶段是经济周期的高峰阶段，由于投资需求和消费需求的不断扩张超过了产出的增长，刺激价格迅速上涨到较高水平。 衰退阶段出现在经济周期高峰过去后，经济开始滑坡，由于需求的萎缩，供给大大超过需求，价格迅速下跌。 萧条阶段是经济周期的谷底，供给和需求均处于较低水平，价格停止下跌，处于低水平上。 在整个经济周期演化过程中，价格波动略滞后于经济波动。 这些是经济周期四个阶段的一般特征。 比如，在本世纪 60 年代以前西方国家经济周期的特点是产出和价格的同向大幅波动。 而 70 年代初期，西方国家先后进入所谓的滞胀时期，经济大幅度衰退，价格却仍然猛烈上涨，经济的停滞与严重的通货膨胀并存。 而 80-90 年代以来的经济波动幅度大大缩小，并且价格总水平只涨不跌，衰退和萧条期下降的只是价格上涨速度而非价格的绝对水平。 当然，这种只涨不跌是指价格总水平而非所有的具体商品价格，具体商品价格仍然是有升有降。 进入 90 年代中期以后，一些新兴市场经济国家，如韩国、东南亚国家等，受到金融危机的冲击，导致一些商品的国际市场价格大幅下滑。 但是，全球经济并没有陷入全面的危机之中，欧美国家经济持续向好。 因此，认真观测和分析经济周期的阶段和特点，对于正确地把握期货市场价格走势具有重要意义。 经济周期阶段可由一些主要经济指标值的高低来判断，如 GDP 增长率，失业率、价格指数、汇率等。 这些都是期货交易者应密切注意的。 （四）金融货币因素 商品期货交易与金融货币市场有着紧密的联系。 利率的高低、汇率的变动都直接影响商品期货价格变动。 1、利率 利率调整是政府紧缩或扩张经济的宏观调控手段。 利率的变化对金融衍生品交易影响较大，而对商品期货的影响较小。 如 1994 年开始，为了抑制通货膨胀，中国人民银行大幅度提高利率水平，提高中长期存款和国库券的保值贴补率，导致国债期货价格狂飙，1995 年 5 月18 日，国债期货被国务院命令暂停交易。 2、汇率 期货市场是一种开放性市场，期货价格与国际市场商品价格紧密相联。 国际市场商品价格比较必然涉及到各国货币的交换比值-汇率，汇率是本国货币与外国货币交换的比率。 当本币贬值时，即使外国商品价格不变，但以本国货币表示的外国商品价格将上升，反之则下降，因此，汇率的高低变化必然影响相应的期货价格变化。 据测算，美元对日元贬值 10%，日本东京谷物交易所的进口大豆价格会相应下降 10%左右。 同样，如果人民币对美元贬值，那么，国内大豆期货价格也会上涨。 主要出口国的货币政策，如巴西在 1998 年其货币雷亚尔大幅贬值，使巴西大豆的出口竞争力大幅增强，相对而言，大豆供应量增加，对芝加哥大豆价格产生负面影响。 （五）政治、政策因素 期货市场价格对国际国内政治气候、相关政策的变化十分敏感。 政治因素主要指国际国内政治局势、国际性政治事件的爆发及由此引起的国际关系格局的变化、各种国际性经贸组织的建立及有关商品协议的达成、政府对经济干预所采取的各种政策和措施等。 这些因素将会引起期货市场价格的波动。 在国际上，某种上市品种期货价格往往受到其相关的国家政策影响，这些政策包括：农业政策、贸易政策、食品政策、储备政策等，其中也包括国际经贸组织及其协定。 在分析政治因素对期货价格影响时，应注意不同的商品所受影响程度是不同的。 如国际局势紧张时，对战略性物资价格的影响就比对其他商品的影响大。 （六）自然因素 自然条件主要是气候条件、地理变化和自然灾害等。 期货交易所上市的粮食、金属、能源等商品，其生产和消费与自然条件因素密切相关。 有时因为自然因素的变化，会对运输和仓储造成影响，从而也间接影响生产和消费。 例如，当自然条件不利时，农作物的产量就会受到影响，从而使供给趋紧，刺激期货价格上涨；反之，如气候适宜，又会使农作物增产，增加市场供给，促使期货价格下跌。 因此，期货交易必须密切关注自然因素，提高对期货价格预测的准确性。 （七）投机和心理因素 在期货市场中有大量的投机者，他们参与交易的目的就是利用期货价格上下波动来获利。 当价格看涨时，投机者会迅速买进合约，以期价格上升时抛出获利，而大量投机性的抢购，又会促进期货价格的进一步上升；反之，当价格看跌时，投机者会迅速卖空，当价格下降时再补进平仓获利，而大量投机性的抛售，又会促使期货价格进一步下跌。 与投机因素相关的是心理因素，即投机者对市场的信心。 当人们对市场信心十足时，即使没有什么利好消息，价格也可能上涨；反之，当人们对市场推动信心时，即使没有什么利空因素，价格也会下跌。
影响期货白糖价格走势的因素有很多，包括但不限于以下几个方面：1. 市场供需情况：如果市场上白糖供过于求，价格就会下降；反之，供不应求，价格就会上涨。 2. 大宗商品价格：白糖虽然是农产品，但是它的价格也受到大宗商品的影响，如石油、黄金、铜等。 3. 天气因素：天气的好坏直接影响了农作物的种植和收成，如干旱、洪涝等对白糖价格有着直接的影响。 4. 货币汇率：汇率的变化对于白糖价格也有着重要的影响，如汇率贬值，白糖出口收益就会下降，价格也会跟着下跌。 5. 政策因素：政策的变化也能够对白糖价格造成影响，如税收政策的调整、出口政策的变化等。
（一）白糖现货市场供求关系一般来说，对于供给而言，商品供给的增加会引起价格的下降，供给的减少会引起价格的上扬；对于需求而言，商品需求的增加将导致价格的上涨，需求的减少导致价格的下跌。 白糖的供求也遵循同样的规律。 1、白糖的供给世界食糖产量1.21-1.40亿吨，产量超过1000万吨的国家和地区包括巴西、印度、欧盟、中国等，其中巴西产量超过2000万吨。 巴西、欧盟、泰国是世界食糖主要出口国家，其产量和供应量对国家市场的影响较大。 特别是巴西，作为世界食糖市场最具影响力和竞争力的产糖国，其每年的糖产量、货币汇率及其政府的糖业政策直接影响到国际食糖市场价格的变化走向。 中国是世界上重要的产糖国之一，近年来食糖产量维持在1000万左右。 表二：世界主要甘蔗糖生产国产量单位：万吨00/0101/0202/0303/0404/05非洲．9904．1895.9903.8南非281..1241.9222.5埃及109.7106..9109苏丹75.275.879.282.183.7毛里求斯60.468.455.356.959.2斯威士兰5852.955.560.565.2津巴布韦54..142.240美洲北在库存水平降低的时候，供给紧张。 结转库存水平和白糖价格常常呈现负相关关系。 就我国来讲，国家收储以及工业临时收储加上糖商的周转库存在全国范围内形成一个能影响市场糖价的库存。 在糖价过高（过低）时，国家通过抛售（收储）国储糖来调节市场糖价。 预估当年及下一年的库存和国家对食糖的收储与抛售对于正确估测食糖价格具有重要意义。 （二）气候与天气食糖作为农副产品，无论现货价格还是期货价格都会受到气候与天气因素的影响。 甘蔗在生长期具有喜高温、光照强、需水量大、吸肥多等特点，因此，对构成气候资源的热、光、水等条件有着特殊的依赖性。 干旱、洪涝、大风、冰雹、低温霜冻等天气对生长期中甘蔗具有灾害性的影响，而且这种影响一旦形成便是长期的。 如1999年底在我国甘蔗主产区发生的霜冻，不仅导致1999/2000制糖期白糖减产200多万吨，还因霜冻使宿根蔗的发芽率降低，2000/2001制糖期的食糖再次减产，致使供求关系发生变化，糖价从1900元/吨跃居4000元/吨左右。 除关注我国的气候和天气外，也应关注食糖主要出口国的气候和天气变化。 比如巴西气候受海洋气候影响，全球气候异常对巴西的影响较大，而甘蔗产量与气候变化息息相关，如2000年巴西旱灾，其食糖产量亦大幅减少200万吨左右。 （三）季节性食糖是季产年销的大宗商品，在销售上就有其固有的、内在的规律。 在我国，每年的10月至次年的4月为甘蔗集中压榨时间，由于白糖集中上市，造成短期内白糖供给十分充足；随着时间的推移和持续不断的消费，白糖库存量也越来越少。 而价格也往往随之变化，具有季节性特征。 （四）政策因素国际食糖组织的有关政策、欧盟国家对食糖生产者的补贴，美国政府的生产支持政策等，对全世界食糖供给量均有重要影响。 各国食糖进出口政策和关税政策也是不容忽视的因素。 如美国实行食糖的配额制度管理，按照配额从指定国家进口食糖，进口价格一般高于国际市场价格。 美国不出口原糖，但却大量出口由原糖精炼而成的食用糖浆。 因此，产糖国若向美国出口，必须首先获得美国的进口配额。 巴西、古巴、独联体用控制种植面积的方法，有计划地控制产糖量。 印度、菲律宾、泰国政府则依据国内市场情况控制出口数量，随时调整有关政策。 由于政府的干预，使得国内和国际糖价既有一定的联动性，又经常背离。 我国已经全面放开了食糖市场，但食糖一直是国家宏观管理的重要商品之一。 国家采取以下措施进行宏观调控：一是产区政府实行甘蔗收购价与食糖销售价挂钩；二是建立中央和地方两级食糖储备；三是出台食糖指导价和自律价；四是食糖进口由国家发改委统筹安排。 目前与糖业管理有关的主要政府部门及组织有：国家发改委、商务部、农业部及中国糖业协会。 （五）替代品甜味剂是食糖的主要替代品，它的使用减少了食糖的正常市场份额，对糖的供给、价格有一定的影响。 甜味剂主要包括以下几种：一是淀粉糖，2004年我国预计生产430万吨，同比增加22.8%；二是糖精，其甜味是白砂糖的500倍，我国实行指令性计划管理，共有五家生产企业，2004年我国生产糖精吨；三是甜蜜素，2004年我国生产5.5万吨。 （六）节假日在一年中，春节和中秋节是我国白砂糖消耗最大的节假日。 两个节假日前一月由于食品行业的大量用糖，使糖的消费进入高峰期，这个时期的糖价往往比较高。 两个节日之后的一段时期，由于白砂糖消费量的降低，糖价往往回落。 八九月份是用糖高峰期，月饼、北方的蜜饯、饮料、饼干都很需要糖，会拉动刺激食糖消费。 （七）国际期货市场的联动性随着国际一体化进程的发展，世界上主要食糖期货市场价格的相互影响也日益增强。 中国是世界上主要的食糖生产、消费和进口国之一，国内食糖现货价格同国际食糖价格相关性很强，国内食糖期货价格同国际食糖价格在变动趋势上具有一定的趋同性。 （八）国际、国内政治经济形势世界经济景气与否是决定商品期货价格的重要因素之一。 当经济景气时，生产扩张，贸易活跃，从而引起商品需求的增加，推动期货价格的上涨。 反之依然。 国内经济形势的变化，特别是国民经济主要景气指标的变化，将直接影响农产品期货价格的变化。 当国内消费指数偏高时，投资者要考虑未来走势；当国家宏观经济宽松时，社会发展稳定，资金供应量较为宽松，不仅经济发展速度加快，而且投入期货市场的资金也增多，反之依然。 （九）经济周期经济周期是市场经济的基本特征，一般由复苏、繁荣、衰退和萧条四个阶段组成。 在经济周期中，经济活动的波动发生在几乎所有的经济部门。 受此影响，白糖的价格也会出现相应的波动。 从宏观进行分析，经济周期是非常重要的影响因素之一。 （十）其他因素一些突发事件如禽流感、非典等对市场的价格会产生一定的影响；利率变化、汇率变化、通货膨胀率、消费习惯、运输成本与难易等因素的变化也会对白糖价格产生一定的影响；市场投机力量的变化及心理因素也常常会影响白糖价格的走势。
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